Hình ảnh Điểm Uy Tín: Peter Blanchard.Tar Sands: Bom carbon của Canada. (CC 2.0)

Trước khi Tổng thống Donald Trump nhậm chức, có một sự thúc đẩy yêu cầu các công ty dầu khí thông báo cho các nhà đầu tư của họ về những rủi ro của biến đổi khí hậu. Khi các chính phủ đẩy mạnh các nỗ lực để điều tiết lượng khí thải carbon, suy nghĩ sẽ đi, tài sản của các công ty nhiên liệu hóa thạch có thể mất giá theo thời gian.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch, ví dụ, đang thăm dò ExxonMobil tiết lộ tác động của rủi ro đó đến giá trị dự trữ của nó như thế nào. Và tiết lộ ủng hộ đã được nhấn cơ quan để hành động quyết đoán hơn.

Bây giờ đảng Cộng hòa kiểm soát Quốc hội và Nhà Trắng, liệu SEC có đảo ngược? Và có nên không?

Sự hoài nghi rõ ràng của chính quyền Trump về biến đổi khí hậu có thể báo hiệu một sự thay đổi theo hướng như vậy. Và Quốc hội ' quyết định đẩy lùi các quy tắc minh bạch cho các công ty năng lượng Hoa Kỳ trong Đạo luật Dodd-Frank cho thấy chính sách minh bạch rộng hơn đang được nới lỏng.

Tuy nhiên, các điều khoản của cuộc tranh luận này vẫn được đặt ra trên quan điểm rằng các nhà đầu tư không có đủ thông tin để đánh giá chính xác tác động của biến đổi khí hậu đối với giá trị của công ty. Một cơ quan nghiên cứu học thuật đang phát triển, bao gồm cả của chúng tôi, cho thấy họ đã làm và một con đường thỏa hiệp giúp cải thiện các điều khoản và điều kiện để tiết lộ tự nguyện có thể là tối ưu.

Tài sản 'bị mắc kẹt'

Sự thay đổi theo hướng như vậy sẽ là tin tốt cho ExxonMobil trong cuộc chiến với SEC về công bố biến đổi khí hậu.

Năm ngoái, ExxonMobil đã công bố rằng 4.6 tỷ thùng tài sản dầu khí - 20 phần trăm hàng tồn kho hiện tại trong tương lai - có thể quá đắt để khai thác. Đó sẽ là tài sản lớn nhất trong lịch sử của nó. Cho đến nay, công ty đã viết ra 2 tỷ đô la Mỹ trong các tài sản khí đốt tự nhiên đắt tiền, trên thị trường. Nhiều bài viết hơn - lần này có thể là cát dầu - có thể sắp ra mắt.

Không rõ có bao nhiêu trong số đó gắn liền với rủi ro của biến đổi khí hậu, nhưng một số người đã nhận nó làm bằng chứng ngành công nghiệp nhiên liệu hóa thạch không làm đủ để thông báo cho các nhà đầu tư về những rủi ro đó.

Những người ủng hộ tiết lộ ở Hoa Kỳ và Châu Âu đã kêu gọi các công ty dầu khí nói nhiều hơn về tiềm năng tài sản đã đặt trước của họ để trở thành bị mắc kẹt trong thời gian qua. Tài sản bị mắc kẹt chủ yếu là trữ lượng dầu khí có thể phải ở trong lòng đất do sự kết hợp của các công nghệ hiệu quả mới và các hành động chính sách nhằm tìm cách hạn chế khí thải nhà kính.

Sản phẩm sụp đổ trong cổ phiếu than năm ngoái nhấn mạnh mối quan tâm đó. Tăng cường cạnh tranh về giá từ các nguồn năng lượng sạch hơn như khí đốt tự nhiên và năng lượng mặt trời và chi phí ngày càng tăng để phát triển than sạch đã áp đảo doanh thu đã giảm của ngành.

Bất cứ định hướng chính sách nào mà SEC chấp nhận rủi ro khí hậu, không có khả năng ngăn cản những nhà đầu tư tin rằng hệ thống công bố thông tin tự nguyện và bắt buộc hiện nay đã không cung cấp cho họ đầy đủ thông tin về rủi ro của biến đổi khí hậu. Và một số người tham gia thị trường, chẳng hạn như Ngân hàng của Thống đốc Anh Mark Carney, lo lắng rằng việc thiếu thông tin về biến đổi khí hậu đang tạo ra rủi ro lớn cho thị trường tài chính - bong bóng carbon - có thể dẫn đến thất bại lớn của thị trường.

Hiện tại, SEC yêu cầu tiết lộ bắt buộc đối với tất cả các quốc giavật liệuThông tin, trong khi mọi thứ khác là tự nguyện. Hệ thống này đã tạo ra một số lượng lớn of thông tin có sẵn công khai về chi phí và rủi ro của biến đổi khí hậu.

Nhưng như những tiết lộ gần đây của ExxonMobil, thị trường rõ ràng không có tất cả thông tin. Có nhiều lý do tốt cho việc này. Vì lý do cạnh tranh và sự tồn tại của doanh nghiệp, một số thông tin công ty được giữ bí mật và riêng tư.

Tòa án và SEC luôn thừa nhận quyền riêng tư của một công ty về thông tin nhất định. Các công ty, hơn nữa, cho rằng nó có thể gây hại cho các cổ đông nếu được tiết lộ sớm. Một sự cân bằng thích hợp là cần thiết.

Chi phí carbon

Nghiên cứu của chúng tôi xác nhận rằng thị trường tài chính đã định giá rủi ro khí hậu vào cổ phiếu của công ty dầu khí dựa trên báo cáo của công ty và dữ liệu khác có sẵn từ các nguồn công cộng và độc quyền. Những dữ liệu này cho phép các nhà đầu tư ước tính chính xác các tác động của biến đổi khí hậu đối với các công ty, bao gồm cả kỳ vọng về việc ghi giảm.

Ví dụ: công việc của chúng tôi cho thấy các nhà đầu tư trước tiên bắt đầu định giá loại dữ liệu này sớm nhất là 2009, khi bằng chứng biến đổi khí hậu về tài sản bị mắc kẹt đầu tiên được biết đến. Của chúng tôi nghiên cứu mới nhất, sẽ sớm được xuất bản trong Nghiên cứu kế toán đương đại, cho thấy giá cổ phiếu của công ty trung bình trong Standard & Poor's 500 phản ánh mức phạt khoảng 79 đô la cho mỗi tấn khí thải carbon (dựa trên dữ liệu đến năm 2012). Hình phạt này xem xét tất cả các công ty thuộc S&P 500, không chỉ các công ty dầu khí. Điều quan trọng, nghiên cứu này cũng cho thấy rằng các nhà đầu tư có thể đánh giá mức phạt này từ việc công bố thông tin của công ty và thông tin không công ty có sẵn về rủi ro biến đổi khí hậu.

Hình phạt này bao gồm chi phí dự kiến ​​giảm thiểu carbon và có thể mất doanh thu từ các nguồn năng lượng rẻ hơn.

Exxon, về phần mình, nói Nó định giá chi phí của carbon dài hạn nội bộ ở mức $ 80 một tấn, phù hợp với mô hình thị trường của chúng tôi.

Kết hợp đúng

Tất cả điều này đặt ra câu hỏi về mức độ công bố bắt buộc bổ sung nào là cần thiết để cải thiện tổng số thông tin có sẵn của các nhà đầu tư trên cơ sở quyết định.

Với biến đổi khí hậu là mối quan tâm cấp bách, các nhà đầu tư chắc chắn có quyền yêu cầu tiết lộ nhiều hơn và chúng tôi đồng ý với điều đó. Nhưng với chi phí nào?

Thật vậy, chi phí công bố có thể là đáng kể và đó không chỉ là chi phí tự trả trực tiếp mà các nhà hoạch định chính sách nên xem xét khi đưa ra quy định mới. Chi phí gián tiếp, chẳng hạn như buộc các công ty dầu khí tiết lộ thông tin bí mật quan trọng cho các đối thủ, có thể đặc biệt nặng nề đối với các công ty cụ thể. Và xã hội có thể phải trả giá đắt nếu các quy tắc mới khiến các công ty đưa ra quyết định điều hành hoặc đầu tư không khôn ngoan hoặc hoãn đầu tư một cách không cần thiết. Chi phí năng lượng có thể tăng hoặc nguồn cung giảm vì tính toán sai.

Ngoài ra, khu vực tư nhân đang cố gắng tự lấp đầy khoảng trống. Dịch vụ đầu tư của Moody, ví dụ, công bố vào tháng 6, giờ đây họ sẽ đánh giá độc lập rủi ro chuyển đổi carbon như là một phần của xếp hạng tín dụng của mình đối với các công ty trong lĩnh vực 13, bao gồm cả dầu khí.

Chương trình công bố tự nguyện của SEC

Với những yếu tố này và các yếu tố khác, thay vì bắt buộc bất kỳ tiết lộ mới nào hiện nay, chúng tôi đề nghị SEC trước tiên thực hiện một chương trình tự nguyện theo các dòng chương trình 1976 thành công của nó cho việc tiết lộ các khoản thanh toán nước ngoài nhạy cảm (như hối lộ). Các Báo cáo của SEC trong chương trình này cho thấy không có hại cho giá cổ phiếu của những người tham gia sau khi họ tiết lộ các khoản thanh toán.

Trên thực tế, thường không có sự tham gia mời gọi phản ứng giá cổ phiếu tiêu cực, vì thị trường thường xem các doanh nghiệp không tiết lộ là những doanh nghiệp có điều gì đó để che giấu.

Chương trình tự nguyện này cũng giúp mở đường cho Đạo luật thực hành tham nhũng nước ngoài của 1977, Mà chính thức hóa các yêu cầu kế toán cho các khoản thanh toán hối lộ cho các quan chức nước ngoài.

Chúng tôi hy vọng rằng một chương trình công bố tự nguyện cho biến đổi khí hậu sẽ đạt được một mục tiêu tương tự: đó là, các yêu cầu công bố chính thức của SEC xem xét lợi ích của tất cả các bên.

Một chương trình như vậy ban đầu có thể nhắm mục tiêu vào một nhóm xác định, chẳng hạn như các công ty dầu khí đăng ký SEC lớn nhất. Điều đó sẽ cung cấp cho SEC và các tổ chức tư nhân như Moody dữ liệu và kinh nghiệm bổ sung cần thiết để kiểm tra chi phí, lợi ích và tác động thị trường tài chính của các tiết lộ rủi ro biến đổi khí hậu.

Làm điều này sẽ mở đường cho việc đưa ra quy tắc lâu dài hơn để phục vụ tốt hơn nhu cầu của các nhà đầu tư, công ty và cuối cùng là công chúng

Giới thiệu về tác giả

Paul Griffin, giáo sư quản lý, Đại học California, Davis và Amy Myers Jaffe, Giám đốc điều hành Năng lượng và Bền vững, Đại học California, Davis

Bài viết này ban đầu được xuất bản vào Conversation. Đọc ban đầu bài viết.

Sách liên quan

at Thị trường InnerSelf và Amazon