Mười lăm năm sau khi bắt tay vào chương trình nới lỏng định lượng phần lớn không hiệu quả của mình, Nhật Bản dường như đã sẵn sàng để thử hình thức được Ben Bernanke đề xuất trong bài phát biểu về máy bay trực thăng khét tiếng của ông Cameron trong 2002. Trường hợp thử nghiệm của Nhật Bản cuối cùng có thể giải quyết một cuộc tranh chấp lâu dài giữa các nhà kiếm tiền và các nhà cải cách tiền bạc về hiệu quả kinh tế của tiền do chính phủ ban hành.
Khi Thống đốc Fed lúc bấy giờ Ben Bernanke đã có bài phát biểu về tiền trực thăng nổi tiếng của mình cho người Nhật ở 2002, ông đã nói về một cái gì đó khá khác biệt từ việc nới lỏng định lượng mà họ thực sự có được và các ngân hàng trung ương khác sau đó bắt chước. Trích dẫn Milton Friedman, ông nói rằng chính phủ có thể đảo ngược tình trạng giảm phát chỉ bằng cách in tiền và thả nó từ máy bay trực thăng. Một món quà tiền miễn phí không có ràng buộc, nó sẽ tìm đường vào nền kinh tế thực và kích hoạt nhu cầu cần thiết để tăng năng suất và việc làm.
Thay vào đó, thế giới có được một dạng QE, trong đó tiền mới được hoán đổi cho các tài sản trong tài khoản dự trữ của các ngân hàng, khiến thanh khoản bị mắc kẹt trên bảng cân đối ngân hàng. Việc thao túng dự trữ ngân hàng có thể ảnh hưởng đến nguồn cung tiền lưu thông hay không đang gây tranh cãi. Nhưng nếu có thể, nó chỉ bằng cách kích hoạt vay mới. Và hôm nay, theo Richard Koo, nhà kinh tế trưởng tại Viện nghiên cứu Nomura, các cá nhân và doanh nghiệp đang trả nợ thay vì vay các khoản vay mới. Họ đang làm điều này mặc dù tín dụng rất có thể hỗ trợ (giá rẻ), vì họ cần phải điều chỉnh bảng cân đối kế toán nợ của mình để duy trì hoạt động. Koo gọi đó là suy thoái kinh tế trên bảng cân bằng.
Như Ngân hàng Anh mới đây thừa nhận, phần lớn nguồn cung tiền hiện được tạo ra bởi các ngân hàng khi họ cho vay. Tiền được tạo ra khi các khoản vay được thực hiện, và nó bị dập tắt khi chúng được trả hết. Khi hoàn trả khoản vay vượt quá mức vay, cung tiền đã làm giảm phát sinh hoặc thu hẹp lại. Tiền mới sau đó cần phải được tiêm để lấp đầy vi phạm. Hiện tại, cách duy nhất để có được tiền mới vào nền kinh tế là cho ai đó mượn nó để tồn tại; và vì khu vực tư nhân không vay, khu vực công phải, chỉ để thay thế những gì đã mất trong trả nợ. Nhưng chính phủ vay từ khu vực tư nhân có nghĩa là tăng chi phí lãi suất và đạt giới hạn thâm hụt.
Thay thế là làm những gì mà các chính phủ có thể cho là nên làm tất cả cùng: phát hành tiền trực tiếp để tài trợ cho ngân sách của họ. Đã cạn kiệt các lựa chọn khác, một số nhân viên ngân hàng trung ương hiện đang kêu gọi hình thức kiếm tiền trực thăng này, có thể là mưa cuối cùng trên Nhật Bản nếu không phải là Mỹ.
Bong bóng thử nghiệm Nhật Bản
Sau chiến thắng bầu cử sâu rộng được công bố vào tháng 7 10th, Thủ tướng Shinzo Abe cho biết ông có thể tiến hành một khoản kích thích trị giá nghìn tỷ JPY10 (100 tỷ đồng) được tài trợ bởi đợt phát hành nợ lớn đầu tiên của Nhật Bản trong bốn năm. Các kích thích sẽ bao gồm thiết lập 21st cơ sở hạ tầng thế kỷ, xây dựng nhanh hơn các tuyến đường sắt cao tốc và các biện pháp hỗ trợ nhu cầu trong nước.
Theo Gavyn Davies trong Thời báo Tài chính 17th tháng 7:
Dù họ có chọn thừa nhận hay không - điều mà họ có thể sẽ chống lại rất khó khăn - chính phủ Abe đang trên bờ vực trở thành chính phủ đầu tiên của một nền kinh tế phát triển lớn để kiếm tiền từ chính phủ trên cơ sở vĩnh viễn kể từ 1945.
. . . Việc tài trợ trực tiếp cho thâm hụt chính phủ của Ngân hàng Nhật Bản là bất hợp pháp, theo Điều 5 của Đạo luật Tài chính công. Nhưng có vẻ như chính phủ có thể đang xem xét các cuộc diễn tập để vượt qua những rào cản này.
Gần đây, các thị trường đã trở nên phấn khích về việc phát hành trái phiếu vĩnh viễn không có phiếu giảm giá sẽ được BoJ mua trực tiếp, một trò chơi đố chữ về cơ bản liên quan đến việc ngân hàng trung ương in tiền và đưa cho chính phủ để chi tiêu khi họ chọn. Sẽ không có người mua khoản nợ này trên thị trường mở, nhưng có lẽ nó có thể ngồi trên bảng cân đối kế toán của BoJ mãi mãi theo mệnh giá.
Vai trò của Bernanke trong cuộc diễn tập này đã được đề xuất trong một bài báo tháng 7 của 14th Bloomberg, cho biết:
Ben S. Bernanke, người đã gặp các nhà lãnh đạo Nhật Bản tại Tokyo trong tuần này, đã đưa ra ý tưởng về trái phiếu vĩnh viễn trong các cuộc thảo luận trước đó ở Washington với một trong những cố vấn chính của Thủ tướng Shinzo Abe. . . .
Ông lưu ý rằng tiền trực thăng - trong đó chính phủ phát hành trái phiếu vĩnh viễn không có thị trường không có ngày đáo hạn và Ngân hàng Nhật Bản trực tiếp mua chúng - có thể hoạt động như một công cụ mạnh nhất để khắc phục giảm phát. . . .
Điều quan trọng là trái phiếu không thể được bán và không bao giờ đến hạn. Trong QE như được thực hiện ngày hôm nay, ngân hàng trung ương có quyền bán trái phiếu mà họ mua lại vào thị trường, để thu hẹp nguồn cung tiền trong trường hợp lạm phát trong tương lai. Nhưng đó không phải là cách duy nhất để thu hẹp nguồn cung tiền. Chính phủ chỉ có thể tăng thuế và loại bỏ số tiền bổ sung mà nó thu được. Và không công cụ nào là cần thiết nếu tỷ lệ lạm phát được theo dõi đúng.
Thị trường chứng khoán Nhật Bản tăng vọt với dự đoán về kích thích tiền tệ mới, nhưng nó đã giảm trở lại sau khi BBC phát sóng một cuộc phỏng vấn với Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Haruhiko Kuroda được ghi nhận vào tháng Sáu. Ông loại trừ khả năng máy bay trực thăng kiếm tiền của Cameron, được xác định trên CNBC.com làthực chất là in tiền và phân phối các khoản xuất chiMùi - vì nó vi phạm luật pháp Nhật Bản. Như Tạp chí Phố Wall quan sáttuy nhiên, trái phiếu vĩnh viễn không có thị trường của Bernanke vẫn có thể nằm trên bàn, như một cách để đưa tip về tiền trực thăng, đồng thời tạo ra một lá sung để nói rằng đó không phải là kiếm tiền trực tiếp.
Ai nên tạo ra cung tiền, ngân hàng hoặc chính phủ?
Nếu thí nghiệm của Nhật Bản đang diễn ra, nó có thể giải quyết một cuộc tranh cãi lâu dài về việc liệu tiền trực thăng sẽ phản ánh lại hay chỉ đơn giản là làm tăng quá trình cung ứng tiền.
Một trong những người chỉ trích thẳng thắn hơn về cách tiếp cận này là David Stockman, người đã viết một bài đăng trên blog đầy gay gắt vào tháng 7 14th có tiêu đềTiền trực thăng - Sức mạnh lớn nhất của Fed GrabÔng đã nổi giận vì lời đề nghị của Loretta Mester ở Fed Fed (người mà ông gọi là cluless không biết gì) rằng tiền trực thăng sẽ là một bước tiếp theo, nếu Fed muốn được hỗ trợ nhiều hơn, Stockman nói:
Điều này vượt ra ngoài sự nhạt nhòa bởi vì "tiền trực thăng" không phải là một loại nếp nhăn mới trong chính sách tiền tệ. Nó đã cũ kỹ như những ngọn đồi hợp lý hóa để kiếm tiền từ nợ công - tức là mua trái phiếu chính phủ bằng tín dụng ngân hàng trung ương được tạo ra từ không khí mỏng.
Stockman, tuy nhiên, có thể không biết nơi mà đồng đô la Mỹ đến từ đâu. Hôm nay nó là tất cả các tạo ra không khí mỏng; và hầu hết được tạo ra bởi các ngân hàng tư nhân khi họ cho vay. Ai là người chúng ta muốn tạo ra nguồn cung tiền quốc gia - một thực thể công khai minh bạch và có trách nhiệm chịu trách nhiệm phục vụ lợi ích công cộng, hoặc một công ty tư nhân chỉ có ý định tạo ra lợi nhuận cho các cổ đông và giám đốc điều hành của nó? Chúng ta đã thấy kết quả của hệ thống tư nhân: gian lận, tham nhũng, bong bóng đầu cơ, bùng nổ và bán thân.
Adair Turner, cựu chủ tịch của Cơ quan Dịch vụ Tài chính Vương quốc Anh, là người ủng hộ thận trọng tiền trực thăng. Anh ấy quan sát:
Chúng ta đã bị bỏ lại rất nhiều nợ, chúng ta không thể vượt qua nó - chúng ta nên xem xét một lựa chọn triệt để.
Không phải là cho phép chính phủ phát hành tiền là quá triệt để. Đó là hệ thống sáng tạo của Benjamin Franklin và thực dân Mỹ. Scrip giấy đại diện cho IOU của chính phủ cho hàng hóa và dịch vụ nhận được. Các khoản nợ đã không phải trả bằng một số loại tiền tệ khác. IOU của chính phủ là tiền bạc. Đồng đô la Mỹ là một chính phủ IOU được hỗ trợ bởi niềm tin và tín dụng đầy đủ của Hoa Kỳ.
Hiến pháp Hoa Kỳ trao cho Quốc hội quyền lực đối với tiền xu của đồng xu [và] điều chỉnh giá trị của nó. Có thể có quyền điều chỉnh giá trị của đồng tiền của mình, Quốc hội hợp pháp có thể phát hành tiền nghìn tỷ để trả các khoản nợ của nó nếu nó chọn. Là dân biểu Wright Patman ghi chú trong 1941:
Hiến pháp Hoa Kỳ không trao cho các ngân hàng quyền tạo ra tiền. Hiến pháp nói rằng Quốc hội sẽ có quyền tạo ra tiền, nhưng bây giờ, trong hệ thống của chúng tôi, chúng tôi sẽ bán trái phiếu cho các ngân hàng thương mại và lấy tín dụng từ các ngân hàng đó. Tôi tin rằng sẽ đến lúc mọi người [thực sự] sẽ đổ lỗi cho bạn và tôi và mọi người khác có liên quan đến Đại hội này vì đã ngồi yên và cho phép một hệ thống ngu ngốc như vậy tiếp tục.
Đánh bại các ngân hàng trong trò chơi riêng của họ
Phát hành trái phiếu không trái phiếu không có thị trường, trái phiếu vĩnh viễn không có thời gian đáo hạn, rõ ràng là tay trong tay, một cách dễ dàng để chính phủ phát hành số tiền cần thiết để làm những gì chính phủ dự kiến sẽ làm. Nhưng đó là một trò chơi cần thiết trong một hệ thống trong đó quyền lực tạo ra tiền đã bị chiếm đoạt từ các chính phủ bởi một nhà độc quyền ngân hàng tư nhân tham gia vào sự sáng suốt của chính nó, được gọi là cho vay dự trữ phân đoạn một cách kỳ lạ. trong đó các ngân hàng chỉ cho vay tiền một phần trong số họ thực sự có làm giả hiệu quả phần còn lại như tiền gửi trên sổ sách của họ khi họ cho vay.
Các chính phủ ngày nay bị chặn không được thực thi quyền chủ quyền của mình để phát hành nguồn cung tiền quốc gia bởi luật pháp sai lầm được thiết kế để tránh lạm phát phi mã. Các nhà lập pháp chìm đắm trong lý thuyết kiếm tiền thiếu sót là thoải mái hơn khi vay từ các ngân hàng tạo ra tiền trên sổ sách của họ hơn là tự tạo ra nó. Để thỏa mãn những nhà lập pháp sai lệch này và những người vận động hành lang ngân hàng đang giữ họ trong tình trạng khó khăn, chính phủ phải vay trước khi họ chi tiêu; nhưng người nộp thuế chùn bước trước khoản nợ ngày càng tăng và gánh nặng lãi vay này đòi hỏi. Bằng cách vay từ ngân hàng trung ương của riêng mình với trái phiếu vĩnh viễn không bán được trên thị trường mà không có ngày đáo hạn, chính phủ có thể đáp ứng nhu cầu của tất cả các bên.
Các nhà phê bình có thể không chấp nhận lựa chọn tiền trực thăng, nhưng thị trường rõ ràng chấp thuận. Cổ phiếu Nhật Bản tăng vọt trong bốn ngày liên tiếp sau khi Abe công bố chương trình kích thích tài khóa mới của mình, trong đợt tăng mạnh nhất kể từ tháng Hai. Theo ghi nhận trong một bài xã luận tháng 7 11th ZeroHedge, Nhật Bản đã mang đến cho thế giới một cái nhìn thoáng qua về không chỉ "tiền trực thăng" sẽ trông như thế nào, mà còn là phản ứng nhiệt tình của thị trường, điều không cần phải nói là âm nhạc đến tai các ngân hàng trung ương ở khắp mọi nơi. nhiều thí nghiệm như vậy có thể được mong đợi trên toàn cầu
Lưu ý
Ellen Brown là một luật sư, người sáng lập của Học viện ngân hàng côngvà tác giả của mười hai cuốn sách, bao gồm cuốn sách bán chạy nhất Mạng lưới nợ. Trong Giải pháp Ngân hàng Công, Cuốn sách mới nhất của cô, cô khám phá mô hình ngân hàng nào thành công về mặt lịch sử và trên toàn cầu. Cô 200 + bài viết blog đang ở EllenBrown.com.
Sách của tác giả này
Mạng lưới nợ: Sự thật gây sốc về hệ thống tiền của chúng tôi và làm thế nào chúng ta có thể thoát khỏi
bởi Ellen Hodgson Brown.
Nhấn vào đây để biết thêm và / hoặc để đặt cuốn sách này.
Giải pháp Ngân hàng Công cộng: Từ Khổ hạnh đến Thịnh vượng
của Ellen Brown.
Nhấn vào đây để biết thêm và / hoặc để đặt cuốn sách này.
Cấm y học: Điều trị ung thư không độc hại có hiệu quả đang bị ức chế?
bởi Ellen Hodgson Brown.
