Đừng băn khoăn. 3Ddock
Không có giới hạn về số lượng tiền có thể được tạo ra bởi một ngân hàng trung ương như Ngân hàng Anh. Nó đã khác trong thời của vàng tiêu chuẩn, khi các ngân hàng trung ương bị hạn chế bởi một lời hứa sẽ đổi tiền lấy vàng theo yêu cầu. Nhưng các nước chuyển đi từ hệ thống này vào đầu thế kỷ 20 và các ngân hàng trung ương ngày nay có thể phát hành bao nhiêu tiền tùy thích.
Quan sát này là gốc rễ của lý thuyết tiền tệ hiện đại (MMT), đã thu hút sự chú ý mới trong đại dịch, khi các chính phủ trên thế giới tăng chi tiêu và nợ công trở nên tất cả càng nặng nề.
Những người đề xuất MMT cho rằng chính phủ có thể chi tiêu cần thiết cho tất cả các nguyên nhân mong muốn - giảm thất nghiệp, năng lượng xanh, chăm sóc sức khỏe và giáo dục tốt hơn - mà không phải lo lắng về việc trả tiền với thuế cao hơn hoặc tăng vay. Thay vào đó, họ có thể thanh toán bằng tiền mới từ ngân hàng trung ương của họ. Giới hạn duy nhất, theo quan điểm này, là nếu lạm phát bắt đầu tăng, trong trường hợp đó là giải pháp để tăng thuế.
Nguồn gốc của MMT
Những ý tưởng đằng sau MMT chủ yếu được phát triển vào những năm 1970, đáng chú ý là Warren Mosler, một nhà quản lý quỹ đầu tư người Mỹ, người cũng là ghi có làm nhiều để phổ biến nó. Tuy nhiên, có nhiều chủ đề có thể được truy ngược lại, ví dụ như một nhóm đầu thế kỷ 20 được gọi là các biểu đồ, những người quan tâm đến việc giải thích tại sao tiền tệ có giá trị.
Những ngày này, những người ủng hộ nổi bật của MMT bao gồm L Randall Wray, người dạy các khóa học thường xuyên về lý thuyết tại đại học Bard ở Hudson, bang New York. Học thuật khác, Stephanie Kelton, đã giành được tai của các chính trị gia như Bernie Sanders và gần đây hơn, ứng cử viên tổng thống của đảng Dân chủ Hoa Kỳ Joe Biden, cung cấp lý lẽ biện minh cho việc mở rộng chi tiêu của chính phủ.
{vembed Y = RpyuqKLh6QU}
Có nhiều vấn đề hơn đối với MMT bên cạnh ý tưởng rằng các chính phủ không cần phải lo lắng quá mức về chi tiêu. Ví dụ, những người ủng hộ ủng hộ đảm bảo công việc, nơi nhà nước tạo công ăn việc làm cho người thất nghiệp. Họ cũng lập luận rằng mục đích của thuế không phải là, vì kinh tế chính thống sẽ có nó, để trả cho chi tiêu của chính phủ, mà là để cung cấp cho mọi người một mục đích sử dụng tiền: họ phải sử dụng nó để trả thuế.
Nhưng nếu chúng ta bỏ qua những điểm này, thì hàm ý chính sách chính của MMT không gây tranh cãi. Nó không quá xa so với hiện tại chính thống mới của Keynes trong đó khuyên rằng nếu có thất nghiệp, điều này có thể được chữa khỏi bằng cách kích thích nền kinh tế - thông qua chính sách tiền tệ, trong đó tập trung vào việc cắt giảm lãi suất; hoặc thông qua các chính sách tài khóa của thuế thấp hơn và chi tiêu cao hơn.
Chống lại vị trí này là nhà kiếm tiền học thuyết rằng lạm phát được gây ra bởi quá nhiều tiền, và niềm tin phổ biến rằng quá nhiều nợ chính phủ là xấu. Hai nguyên tắc này giải thích tại sao các ngân hàng trung ương tập trung mạnh vào các mục tiêu lạm phát (2% ở Anh), trong khi ác cảm với nợ ở Anh và các nơi khác là động lực thúc đẩy chính sách khắc khổ của Chính phủ về cắt giảm chi tiêu của chính phủ để giảm thâm hụt - ít nhất là cho đến khi đại dịch coronavirus khiến các chính phủ thay đổi hướng.
Mấu chốt
Vì vậy, ai đúng - trường MMT hoặc những người bảo thủ tài chính và tiền tệ? Cụ thể, có hợp lý để trả cho chi tiêu của chính phủ bằng tiền ngân hàng trung ương không?
Khi một chính phủ chi nhiều hơn số thuế nhận được, họ phải vay, điều này thường làm bằng cách bán trái phiếu cho các nhà đầu tư khu vực tư nhân như quỹ hưu trí và các công ty bảo hiểm. Tuy nhiên, kể từ năm 2009, các ngân hàng trung ương của Anh, Mỹ, eurozone, Nhật Bản và các nước khác đã mua số lượng lớn trong số các trái phiếu này từ các chủ sở hữu khu vực tư nhân, thanh toán cho các giao dịch mua của họ bằng tiền mới được tạo. Mục đích của cái gọi là nới lỏng định lượng này (QE) là nhằm kích thích hoạt động kinh tế và ngăn chặn giảm phát, và nó đã được mở rộng rất nhiều để đối phó với đại dịch.
Hiện tại ở Anh, hơn £ 600 tỷ hoặc 30% nợ chính phủ được tài trợ hiệu quả bằng tiền ngân hàng trung ương - đây là giá trị của trái phiếu chính phủ hiện do Ngân hàng Anh nắm giữ do kết quả của QE. Có tỷ lệ cao tương tự ở các quốc gia khác đã và đang thực hiện QE.
Bất chấp tất cả việc tạo ra tiền ngân hàng trung ương mới và sự gia tăng lớn nợ chính phủ ở Anh và các nền kinh tế lớn khác kể từ cuộc khủng hoảng tài chính 2007-09, không nơi nào có vấn đề với lạm phát. Thật vậy, Nhật Bản đã đấu tranh trong ba thập kỷ để tăng tỷ lệ lạm phát trên không. Bằng chứng này - rằng không phải khoản nợ lớn cũng như việc tạo ra tiền lớn đã gây ra lạm phát - dường như minh chứng cho khuyến nghị chính sách MMT cần chi tiêu.
Nợ công của Anh tính theo% GDP
Tất nhiên, có rất nhiều phản ứng trong đó những điều kiện này có liên quan đến siêu lạm phát, chẳng hạn như Argentina năm 1989, Nga khi Liên Xô tan rã, và gần đây là Zimbabwe và Venezuela. Nhưng trong tất cả các trường hợp này, có một loạt các vấn đề khác như tham nhũng hoặc bất ổn của chính phủ, lịch sử vỡ nợ của chính phủ và không có khả năng vay bằng tiền riêng của đất nước. Rất may, Vương quốc Anh không gặp phải những vấn đề này.
Kể từ khi đại dịch coronavirus bùng phát, chi tiêu của chính phủ Anh đã tăng lên nhanh chóng. Nợ hiện tại khoảng 2 nghìn tỷ bảng hoặc 100% GDP. Và Ngân hàng Anh, theo chương trình QE mới nhất của nó, đã được mua lên Trái phiếu chính phủ Anh gần như nhanh như chính phủ đang phát hành nó.
Vì vậy, câu hỏi quan trọng là: lạm phát sẽ vẫn bị khuất phục? Hay sự gia tăng mới to lớn này trong chi tiêu của chính phủ do QE tài trợ cuối cùng sẽ khiến lạm phát cất cánh, vì việc nới lỏng việc giải phóng nhu cầu bị dồn nén?
Nếu có lạm phát, nhiệm vụ của Ngân hàng Anh sẽ là bóp nghẹt nó bằng cách tăng lãi suất và / hoặc đảo ngược QE. Hoặc chính phủ có thể thử đề xuất MMT để kiềm chế lạm phát với mức thuế cao hơn. Vấn đề là tất cả những phản ứng này cũng sẽ làm giảm hoạt động kinh tế. Trong những trường hợp như vậy, học thuyết MMT về chi tiêu miễn phí sẽ không quá hấp dẫn.
Giới thiệu về Tác giả
John Whittaker, thành viên giảng dạy cao cấp về kinh tế, Đại học Lancaster
Bài viết này được tái bản từ Conversation theo giấy phép Creative Commons. Đọc ban đầu bài viết.
